한미약품이 국산 비만치료제 '에페(에페글레나타이드)'의 국내 처방을 30일부터 시작했다. 첫 4주 투약분 공급가는 12만9800원이다. 시장 일부에서 예상한 15만~16만원보다 낮다. 경쟁 제품의 초기 4주 공급가는 위고비가 약 21만원, 마운자로가 약 27만원이다. 에페는 마운자로의 절반 수준으로 초기 부담을 낮췄다. 에페는 펩타이드 원료 생산, 정제, 무균 주사제 제조 등 공정이 복잡한 바이오의약품이다. 랩스커버리 기술까지 적용돼 원가 부담이 클 것으로 예상된다. 평택 바이오플랜트 제2공장에 약 2861억원을 투자한 만큼 생산량이 적으면 제품당 고정비 부담이 커질 수 있다. 다만 실제 제조원가와 영업이익률은 공개되지 않았다. 회사의 중장기 연매출 목표는 1000억원 이상이다. 국내 비만치료제 시장을 약 2조원으로 보면 시장의 약 5%에 해당한다. 비만치료제는 비급여라 환자가 비용을 직접 부담한다. 낮은 초기 가격으로 진입 장벽을 낮추려는 전략으로 보인다. 다만 용량이 올라가면 가격 차이는 줄어든다. 4주 공급가는 6mg 22만8800원, 8mg 27만7200원, 10mg 유지용량 29만9200원이다. 초기 고객이 장기 처방으로 이어지는지가 관건이다. 평택 제2공장은 2018년 준공됐지만 2020년 사노피의 권리 반환으로 물량 확보에 차질이 생겼고, 2022년 가동률은 0%까지 떨어졌다. 이후 롤론티스 생산으로 2023년 10%, 2024년 30%로 회복됐다. 한미약품은 가동률 목표를 2025년 35%, 2026년 70%, 2027년 90%로 제시한 적이 있다. 에페 판매가 늘면 고정비 분산 효과가 기대되지만, 최신 가동률은 공개되지 않았다. 후속 삼중작용 비만치료제 잔트루타이드(HM15275)는 미국 임상 2상 중이며 2027년 상반기 종료가 목표다. 상업화 여부와 시기는 임상·허가 결과에 달려 있다.

분석 기준: 원문 URL 기반 Claude 요약 시도 한미약품 입장에서는 에페의 침투율이 빠르게 올라 평택 공장 가동률이 높아지면 중장기 수익성 개선 기대가 생길 수 있다. 반대로 처방이 기대에 못 미치면 낮은 가격과 높은 고정비가 겹쳐 초기 마진 부담이 이어질 수 있다. 유지용량 가격은 경쟁 제품과의 차이가 줄어들기 때문에 장기 처방 유지율, 실제 판매량, 경쟁사 가격 대응을 확인해야 한다. 잔트루타이드는 임상 결과에 따라 평가가 달라질 수 있는 별도의 변수다. 지주사 한미사이언스는 간접 연관 종목이지만 자회사 실적과 지배구조 이슈 등의 영향을 함께 받는다. 주가 지표는 실시간 검색으로 확인하지 못해 null로 두었으므로 투자 전 직접 확인이 필요하다.